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ETF期权

2019-01-11 11:13:29   来源:   

ETF期权是以ETF为标的的期权。要了解ETF期权,首先我们来介绍一下ETF。从境外成熟市场看,ETF期权已成为重要的金融工具,被机构和个人投资者广泛用来进行方向性交易、套利、对冲、配置等。与ETF相关的所有交易中,45%的交易的品种为ETF期权。ETF期权已占据ETF相关品种交易的半壁江山。投资ETF期权的风险主要体现在以下几个方面,。临近到期日时,深度虚值期权在到期日变成实值的概率已经十分小小,有时会出现买方数量远小于卖方数量的情形,因此对于深度虚值的ETF期权的持有者,可能会面临没有交易对手方而无法及时抛出平仓的风险。ETF期权的卖方是承担义务的一方,因此交易所为了约束卖方的违约风险,就会要求卖方逐日缴纳保证金。


  一、什么是ETF期权?
  ETF期权是以ETF为标的的期权。要了解ETF期权,首先我们来介绍一下ETF。ETF(Exchange Traded Fund)是交易型开放式指数基金,可以像股票一样在二级市场上买卖,也可以通过ETF成份股直接向基金管理人申购赎回ETF份额。ETF是指数化的投资,投资ETF可以避免单只股票交易中常常出现的“指数涨了,股票却跌了”的状况。
 
  ETF期权的概念:一种约定在未来买进也许抛出ETF的权利的合约。合约买方先支付一定数量的权利金,获得在未来某一时间以某一行情买进(也许抛出)一定数量ETF份额的权利,但不承担必须买进(也许抛出)的义务。合约卖方则先收取一定数量的权利金,一旦买方行使了合约中的权利,卖方必须承担相应义务。
 
  二、ETF期权有哪些用途?
  从境外成熟市场看,ETF期权已成为重要的金融工具,被机构和个人投资者广泛用来进行方向性交易、套利、对冲、配置等。2013年,与ETF相关的所有交易中,45%的交易的品种为ETF期权。ETF期权已占据ETF相关品种交易的半壁江山。
 
  通过合理配置ETF期权,投资者可以实现以下目标。
  一是推迟买卖指数的决策,锁定买卖行情。
 
  三是通过备兑开仓,增强持股收益,降低持仓成本。
 
  四是转移现货市场风险,保护指数下行风险。
 
  五是通过期权组合策略交易,形成不同的风险和收益组合,进行套利等。“买进认购”、“买进认沽”、“抛出认购”和“抛出认沽”,这四种基本的策略正如乐高积木一样,不同的组合方式可以产生各种不同的盈亏效果。
 
  三、ETF期权的风险体现在哪些方面?
  投资ETF期权的风险主要体现在以下几个方面:
    一是市场风险。我们知道,ETF的行情是影响ETF期权行情的重要因素之一,当指数发生行情波动时,原本处于实值状态的ETF期权可能在到期日将处于虚值状态,此时ETF期权的买方就将损失全部权利金;另外,ETF期权采用实物交割方式,在行权日(E日)提交行权后,要E+1日末才会经登记结算公司完成交割;由于投资者的行权决策基于E日收盘价做出,而现货到账可以抛出的时间为E+2日开盘后,因此存在一天的在途的市场风险敞口。投资者在行权指令申报时,需考虑这一市场风险。
  二是流动性风险。临近到期日时,深度虚值期权在到期日变成实值的概率已经十分小小,有时会出现买方数量远小于卖方数量的情形,因此对于深度虚值的ETF期权的持有者,可能会面临没有交易对手方而无法及时抛出平仓的风险。
  三是保证金风险。ETF期权的卖方是承担义务的一方,因此交易所为了约束卖方的违约风险,就会要求卖方逐日缴纳保证金。当标的ETF行情变动朝卖方不利的方向变动时,卖方就会被要求提高保证金数额,若无法按时补交,则可能会被强行平仓。因此保证金风险是期权卖方必须每日关注的风险。
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